Att investera på tillväxtmarknader innebär en unik uppsättning av utmaningar och möjligheter. Resan innebär ofta längre tidslinjer för att bygga upp och avyttra bolag och kräver uthållighet för att hantera ekonomisk och makroekonomisk volatilitet – vilket skiljer sig från utvecklade marknader. På VEF har vi lärt oss att tålamod och att välja rätt marknader är avgörande. Upptäck fler insikter från vår CIO Alexis Koumoudos.
Vilka är de viktigaste lärdomarna utifrån din erfarenhet och karriär när det kommer til investeringar på tillväxtmarknader?
Ur mitt perspektiv har den största lärdomen varit att vägen till att bygga upp och avyttra ett stort bolag på tillväxtmarknader är längre än på utvecklade marknader. Tålamod belönas dock ofta med enorma resultat, särskilt eftersom de flesta tillväxtmarknader upplever mindre konkurrens om kapital som söker kvalitativa möjligheter. VEFs permanenta kapitalstruktur gör det möjligt för oss att omfamna detta tillvägagångssätt: vi har ett långsiktigt perspektiv, ger stöd till portföljbolag under hela deras tillväxtresa och kan dra nytta av de höga avkastningar som dessa marknader kan leverera.
Vilka faktorer bidrar till de längre tidlinjerna för att bygga upp och avyttra bolag på tillväxtmarknader?
Bolag på tillväxtmarknader tar ofta längre tid att bygga upp och avyttra främst eftersom ekonomiska cykler kan vara både frekventare och allvarligare, vilket gör tillgången till kapital mindre förutsägbar. Som ett resultat är det ovanligt att teknikföretag har råd att J-kurva lika brant som i utvecklade marknader. För att bygga framgångsrikt i dessa miljöer krävs ett fast grepp om det som kan kontrolleras i relation till kapital, budget och självförsörjning.
Å andra sidan skapar dessa utmanande förhållanden mycket motståndskraftiga entreprenörer. Lokala aktörer är ofta mycket medvetna om att nästa kris kan vara precis runt hörnet, vilket leder till att de bygger sina bolag på ett genomtänkt och anpassningsbart sätt. När de möter utmaningar är de ofta bättre rustade att naturligt anpassa sig till den nya miljön.
Vilka andra faktorer bör man beakta när man utvärderar investeringsmöjligheter på tillväxtmarknader?
Valutavolatilitet är en sådan faktor. Bra team, med djärva visioner, som använder grundläggande problemlösning från start kan leda till mycket stora resultat. Även om möjligheterna på tillväxtmarknader är enorma och ofta drivs av innovation på outforskad mark måste den totala adresserbara marknaden (TAM) vara tillräckligt stor för att övervinna de motvindar som valutakursvolatilitet kan medföra. På VEF har några av våra bästa avkastningar i USD kommit trots en mycket betydande lokal valutaförsvagning – som Iyzico, vilka levererade en 57% IRR trots en 50% depreciering av den turkiska liran – eftersom TAM var tillräckligt stor.
Dessutom är det avgörande att lägga tid på att utvärdera potentiella exitstrategier, särskilt inom ramen för riskkapital på tillväxtmarknader. Vissa skalbarhetsmöjligheter i dessa regioner möts av dåliga utsikter för exit. På VEF fokuserar vi på marknader och möjligheter där vi kan kartlägga en tydlig väg för att realisera betydande avkastning. Detta är en anledning till att vi har koncentrerat våra investeringar i länder som Brasilien och Indien, som har väletablerade, likvida kapitalmarknader som erbjuder genomförbara exitvägar genom börsintroduktioner och strategiska försäljningar, vilket attraherar både lokala och internationella investerare.
I vårt nästa inlägg kommer vi att utforska de viktigaste trenderna och drivkrafterna som formar fintechindustrin idag, inklusive utvecklingen av disruptörer och etablerade aktörer, den spännande potentialen hos AI och de positiva vindarna för kreditbolag.